За витриной парижского шика скрывается колоссальный долг в €3,4 триллиона: сегодня Франция отдаёт кредиторам больше денег, чем тратит на собственную армию, а её облигации ценятся ниже греческих. Полвека жизни в дефиците подвели одну из главных экономик Европы к черте, за которой в 1788 году последовала революция. Кто на самом деле у руля страны — Елисейский дворец или финансовые рынки и почему этот кризис угрожает всему Евросоюзу?
Исследователь цифровой экономики и управления данными Можтаба Товангар в своей статье опубликованной в газете «Фархехтеган» приводит десяток аргументов по этому поводу:
1️⃣ На сегодняшний день долг Франции составляет около 3400 миллиардов евро. Эта сумма эквивалентна примерно 116% ВВП страны — почти вдвое превышая лимит в 60%, установленный Маастрихтским договором 1992 года для членов Евросоюза. Последний раз бюджет Франции был сбалансирован в 1974 году. Вот уже полвека страна ежегодно тратит больше, чем зарабатывает, покрывая дефицит за счет займов.
2️⃣ Самая опасная часть этой истории — даже не сам долг, а стоимость его обслуживания. В 2026 году Франция выплатит около 60 миллиардов евро только в качестве процентов, при этом основная сумма долга не уменьшится ни на евро. Эта цифра превышает военный бюджет страны и вплотную приближается к расходам на образование — крупнейшей статье государственных расходов. Счетная палата Франции предупредила, что если текущая тенденция сохранится, к 2029 году процентные выплаты по долгу достигнут примерно 100 миллиардов евро. Государство платит кредиторам больше, чем школам и армии.
3️⃣ Последствия этой ситуации видны и в школьных классах. Французские учителя годами жалуются на низкие зарплаты, нехватку кадров и переполненные классы. Когда значительная часть общественных средств уходит на обслуживание долга, на зарплаты преподавателей, ремонт школ и оборудование почти ничего не остается. Учителя и их семьи первыми расплачиваются за эту ситуацию.
4️⃣ История знает яркие примеры подобного развития событий. В 1788 году около половины доходов правительства Людовика XVI уходило на выплату процентов по кредитам. Когда казна опустела, король был вынужден спустя 175 лет снова созвать Генеральные штаты, что привело к революции 1789 года. Возможно, Франция забыла этот урок, но рынки — нет.
5️⃣ Теперь к этому кризису добавился и внешний фактор — война между Ираном и США. Франция импортирует нефть и газ, и любой скачок цен на энергоносители мгновенно бьет по инфляции и издержкам производства. Более высокая инфляция означает, что центральные банки не могут снизить процентные ставки, а кредиторы ощущают еще большие риски. С момента начала войны давление на рынок государственного долга Франции возросло. Франция не участвует в этом конфликте, но счет пришел на ее имя.
6️⃣ Признаки этого давления заметны по стоимости облигаций. В 2011–2012 годах Греция и Италия были символами глубочайшего долгового кризиса в Европе. Доходность 10-летних греческих облигаций на пике кризиса превышала 35%, а итальянских в 2011 году перешагнула отметку в 7%. Тогда никто и подумать не мог, что Франция когда-нибудь окажется в одном ряду с этими странами; однако осенью 2025 года французские облигации торговались дешевле итальянских, а в отдельные дни — даже дешевле греческих. Это значит, что инвесторы требуют с Парижа за кредиты больше, чем с Рима и Афин.
7️⃣ Такая ситуация возникла не за один день. В сентябре 2025 года агентство Fitch понизило кредитный рейтинг Франции до A+. С 2012 года Франция уже утратила высший рейтинг AAA, и с тех пор ее путь шел только по наклонной. Дефицит бюджета страны в 2024 году составил около 5,8% ВВП при допустимом в Европе лимите в 3%.
🔻 Правительства тем временем падают одно за другим. Кабинет Байру в сентябре 2025 года потерпел поражение при вотуме доверия, поскольку у него не хватило смелости или возможностей сократить расходы.
8️⃣ Главный виновник этого положения — Макрон. Обещавший экономические реформы с 2017 года, он довел государственный долг Франции до роста примерно на 1000 миллиардов евро за этот период. Во время пандемии и энергетического кризиса он дал карт-бланш правительственным тратам, а затем неожиданным решением о роспуске парламента в 2024 году завел страну в политический тупик. Рынок госдолга чувствителен к политической стабильности, а Париж растерял и финансовую дисциплину, и политическую устойчивость.
9️⃣ В таких условиях часть политиков ищет внешних виновников. Европейские правые силы — от «Национального объединения» во Франции до «Альтернативы для Германии», а в США — Трамп, республиканцы и Илон Маск, пытаются свалить народное недовольство на мигрантов, а иногда и на мусульман. Однако цифры говорят о другом: исследования Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) показывают, что фискальный эффект от миграции в большинстве стран-членов близок к нулю и не превышает долей процента от ВВП. Дефицит же бюджета Франции составляет 5,8%.
🔻 С другой стороны, снижение налогов после 2017 года, по оценкам экспертов, ежегодно лишает госбюджет около 60 миллиардов евро доходов. Арифметика проста, и никакие мигранты здесь не играют главной роли. Перекладывать вину на бесправных людей — старый метод политиков, которые не хотят говорить о реальных доходах и расходах страны. Но эпоха халявы подошла к концу. Долговой рынок не слушает лозунги, он читает только цифры.
0️⃣1️⃣ За всеми этими цифрами кроется более масштабный сдвиг. Когда выплата процентов по долгу опережает оборонный бюджет, когда государство ради погашения вчерашних займов жертвует завтрашними инвестициями, а школы, инфраструктура и госуслуги вынуждены вставать в очередь за кредиторами — главный вопрос заключается в том, кто истинный хозяин бюджета страны: правительство или рынок? Франция все еще считает себя одним из столпов Европы, но часть своего финансового суверенитета она фактически отдала на откуп процентным ставкам и доверию инвесторов. Рынки мыслят не воспоминаниями, а цифрами, и французские цифры постепенно заставляют бить тревогу.
1️⃣1️⃣ Результат очевиден. Франция больше не является державой, которой рынки доверяют безоговорочно. Страна, чьи процентные выплаты по долгу превышают армейский бюджет, а облигации продаются дешевле греческих, должна задать себе вопрос: где был свернут не тот путь? Если она не найдет ответ прямо сейчас, рынок ответит ей еще более высокими процентными ставками.
